Чем облигация отличается от акции: права, выплаты и риски
Главное различие: акция представляет долю в компании, а облигация закрепляет право на выплаты по условиям выпуска. Акционер участвует в результате бизнеса. Владелец облигации ждёт исполнения обязательств эмитента. Оба инструмента могут подешеветь, а ожидаемые деньги можно не получить. Поэтому выбор нельзя свести к правилу «облигация безопасна, акция рискованна».
Если с облигациями вы только знакомитесь, сначала прочитайте как работает облигация или пройдите первый урок бесплатного курса. Здесь сравним два инструмента по вопросам, которые важны перед покупкой.
Короткое сравнение акции и облигации
| Вопрос | Акция | Облигация |
|---|---|---|
| Что получает владелец? | Долю в капитале компании; права зависят от типа акции. | Право требовать выплаты, предусмотренные условиями выпуска. |
| Есть ли заранее установленный срок возврата вложенных денег? | Обычно нет. Компания не обязана выкупить акцию у вас по цене покупки. | У обычной облигации есть дата погашения и условия возврата номинала; возможны амортизация и досрочное погашение. |
| Откуда берутся выплаты? | Дивиденды возможны, если принято решение об их выплате. | Купоны возможны по правилам выпуска; бывают и облигации без купонов. |
| Можно ли заработать или потерять при продаже? | Да: цена продажи может быть выше или ниже цены покупки. | Да: цена облигации до погашения тоже меняется. |
| Что происходит при проблемах у эмитента? | Дивиденды могут не выплатить, цена может упасть; возможна потеря вложений. | Эмитент может допустить дефолт по купону или погашению; цена бумаги может упасть. |
Такая схема описывает обычные случаи. Точные права зависят от типа акции или условий конкретного выпуска облигаций. Московская биржа разъясняет, что обязательства эмитента перед владельцами акций и облигаций различаются.
Права инвестора: совладелец или кредитор
Покупая акцию, инвестор становится владельцем доли в акционерном обществе. Например, обыкновенная акция, как правило, даёт право участвовать в голосовании на общем собрании. У привилегированной акции набор прав отличается; при выборе нужно смотреть её тип и документы компании. Доля в капитале не означает, что инвестор может потребовать назад сумму, потраченную на покупку акции.
Облигация не делает её владельца совладельцем компании. Это долговая бумага: эмитент должен выполнить то, что обещал в условиях выпуска. Обычно речь о купонах и возврате номинала в установленные даты. Но слово «должен» описывает обязательство, а не гарантию фактической выплаты. Если денег у эмитента не хватит, инвестор столкнётся с просрочкой или убытком. Об этом подробнее — в статье что делать при дефолте облигации.
Дивиденды и купоны: почему это разные выплаты
Дивиденд — распределяемая среди акционеров часть прибыли или иных доступных компании средств в соответствии с законом и корпоративным решением. Даже прибыльная компания может направить деньги на развитие и не объявить дивиденды. Прошлая выплата не означает, что следующая состоится в том же размере.
После дивидендной отсечки цена акции на открытии торгов нередко снижается примерно на размер дивиденда — это дивидендный гэп. Снижение не обязано точно совпасть с суммой выплаты, а вернётся ли цена к прежнему уровню, заранее неизвестно. Московская биржа объясняет, как устроены дивидендные даты и гэп.
Купон — выплата владельцу облигации по правилам её выпуска. У фиксированного купона размер можно рассчитать по известным условиям, а у плавающего он зависит от предусмотренного показателя. График не устраняет риск неисполнения обязательств. Кроме того, купонная ставка сама по себе не равна результату покупки: инвестор может купить облигацию выше или ниже номинала, заплатить накопленный купонный доход и комиссию.
Подробнее о видах облигаций и типах купонов — в каналах «Управление капиталом»: Telegram и MAX.
Для наглядности представим две условные бумаги одной компании. По облигации условиями установлены купон и дата погашения; по акции компания может принять решение о дивидендах, а может их не объявить. Это не сравнение ожидаемой доходности: цена каждой бумаги и финансовое положение эмитента меняются.
Что происходит с ценой до продажи или погашения
Акция может подорожать, если инвесторы выше оценивают перспективы компании, и подешеветь при ухудшении ожиданий. Облигация тоже торгуется по меняющейся цене. На неё влияют в том числе процентные ставки, срок до погашения, условия выпуска и оценка риска эмитента.
Если вы продаёте облигацию до погашения, никто не обязан купить её по номиналу или по цене вашей покупки. Даже если эмитент исправно платит купоны, сделка может принести убыток. Если держать бумагу до погашения, рыночные колебания цены сами по себе не определяют выплату номинала, но сохраняется риск, что эмитент не выполнит обязательства. Банк России описывает риски облигаций, включая дефолт эмитента и инфляцию.
Если у одной компании есть и акции, и облигации
Представьте, что компания выпустила обыкновенные акции и облигации. Хороший год сам по себе не обязывает её объявить дивиденды: решение о них принимают по установленной процедуре. Обязательства по облигациям продолжают действовать по условиям выпуска, независимо от того, объявлены дивиденды или нет. Поэтому отсутствие дивидендов не означает автоматически, что компания не сможет заплатить купон.
Если положение компании ухудшится, риск возникнет для владельцев обоих инструментов, но проявится по-разному. Акция может подешеветь из-за ожиданий слабой прибыли и отказа от дивидендов. Облигация может подешеветь из-за опасений, что денег на очередной купон или погашение не хватит. Одинаковое имя эмитента не делает риск одинаковым: имеет значение и цена покупки, и конкретные условия облигации, и тип акции. Сравнение двух бумаг одной компании полезно, но вывод о результате нельзя сделать только по размеру купона или прошлым дивидендам.
Почему обещанная выплата не равна вашей доходности
Допустим, в карточке облигации указан купон. Это сумма или правило её расчёта по документам выпуска, а не обещание, что покупатель заработает именно столько на вложенный рубль. Если облигация куплена дороже номинала, возврат номинала при погашении уменьшит общий результат. Если покупка совершена между купонными датами, в расчёт включается накопленный купонный доход. Комиссии и налоги тоже влияют на сумму, которая останется у инвестора.
Для акции похожая ошибка — смотреть только на последнюю дивидендную выплату. Она относится к прошлому решению компании. Цена акции перед покупкой и будущие решения могут быть другими. Даже если новая выплата состоится, цена продажи акции может оказаться ниже цены покупки. Сопоставляйте полные денежные потоки за один и тот же срок, а не ставку купона с размером прошлогоднего дивиденда.
Как проверить бумагу перед покупкой
- Определите, из чего может сложиться результат. Для акции это возможные дивиденды и изменение цены; для облигации — предусмотренные выплаты и разница между ценой покупки, продажи или погашения.
- Проверьте эмитента. У акции и облигации одной компании есть общий риск: финансовые проблемы бизнеса. По облигации отдельно изучите способность эмитента обслуживать долг.
- Откройте документы конкретной бумаги. По акции уточните тип и порядок дивидендных решений. По облигации — купон, погашение, амортизацию, оферту и другие условия выпуска.
- Сравните полную стоимость сделки и срок. Учтите цену, комиссии и применимые налоги. Если деньги могут понадобиться раньше, оцените возможность продажи по приемлемой цене.
Проверка не превращает инвестицию в гарантированную. Она помогает понять, за счёт чего возможен результат и при каких событиях деньги могут быть потеряны. Московская биржа отдельно напоминает, что цена обоих инструментов меняется и распределение вложений не исключает убытков.
Частые вопросы
Облигация всегда менее рискованна, чем акция?
Нет. Риск зависит от конкретного эмитента, условий выпуска, цены покупки и срока владения. Облигация с высоким купоном может скрывать значительный риск невыплаты. Цена акции зависит от результатов бизнеса и внешних факторов; заранее точно предсказать её колебания нельзя. Сравнивайте конкретные бумаги, а не только их названия.
По акции обязаны платить дивиденды каждый год?
Нет. Компания платит дивиденды, когда принято соответствующее решение и соблюдены необходимые условия. История выплат не создаёт обязательства повторить их в будущем.
По облигации точно вернут номинал?
У обычной облигации это обязательство записано в условиях выпуска, но эмитент может допустить дефолт и не вернуть деньги вовремя. Если вы продадите бумагу раньше погашения, итог зависит от цены продажи, а не только от номинала.