Что такое облигация и как она работает

Облигация — долговая ценная бумага. Покупая её, инвестор получает право на выплаты, предусмотренные условиями конкретного выпуска. Тот, кто выпустил бумагу, называется эмитентом: им может быть государство, регион или компания. Обычно эмитент платит купоны и в установленную дату возвращает номинал. Но обещание выплаты не равно гарантии: эмитент может нарушить обязательства, а цена облигации до погашения меняется.

Если вы знакомитесь с темой с нуля, начните с первого урока бесплатного курса. Здесь разберём подробнее, из чего складывается результат покупки и что проверять перед ней.

Как работает облигация

Представьте компанию, которой нужны деньги на несколько лет. Она выпускает облигации с заранее описанными условиями. Инвестор покупает одну из них — при размещении или позже у другого инвестора. Право на будущие выплаты переходит новому владельцу бумаги.

У простой купонной облигации есть три ключевых момента:

1. Покупка. Вы платите цену сделки. Если покупка происходит между купонными датами, к цене обычно добавляется накопленный купонный доход (НКД) — часть будущего купона, относящаяся к времени владения предыдущего инвестора.
2. Выплаты во время обращения. Эмитент платит купоны по графику. Их размер может быть фиксированным, зависеть от указанного в документах показателя или определяться по другим правилам выпуска.
3. Погашение. В установленную дату эмитент возвращает номинал или его оставшуюся часть. У некоторых выпусков номинал возвращается по частям раньше этой даты — это амортизация.

Условия выпуска важнее общей схемы: бывают бумаги без купонов, с офертой, правом досрочного погашения и другими особенностями. Московская биржа объясняет, чем отличаются номинал, рыночная цена, купон и НКД.

Номинал, купон и цена — три разные величины

Понятие	Что означает	Где возникает частая ошибка
Номинал	Базовая сумма долга по облигации, указанная в условиях выпуска	Считать, что именно столько вы заплатите при покупке на рынке
Купон	Выплата по правилам и графику выпуска	Принимать ставку купона за гарантированную итоговую доходность покупки
Рыночная цена	Сумма, по которой бумага продаётся сейчас; часто показывается как процент от номинала	Забывать про НКД, комиссии и разницу между ценой покупки и суммой погашения

Если ставка фиксированного купона равна 9% годовых при номинале 1 000 ₽, в упрощённом примере годовой купон составит 90 ₽. При двух равных выплатах это 45 ₽ за раз. Фактический порядок расчёта, даты и суммы нужно сверять с документами выпуска. Ставка 9% рассчитана от номинала; она ничего не говорит сама по себе о цене, которую заплатит конкретный покупатель.

Пример: почему купон не равен результату покупки

Допустим, условная облигация с номиналом 1 000 ₽ погашается через год и за этот год принесёт два купона по 45 ₽. Инвестор покупает её сразу после купонной выплаты за 960 ₽, когда НКД для упрощения равен нулю. Эмитент выполняет все обязательства, досрочного погашения нет.

Денежный поток	Сумма
Покупка	−960 ₽
Два купона	+90 ₽
Возврат номинала	+1 000 ₽
Результат за условный год до налогов и комиссий	+130 ₽, или около 13,5% от 960 ₽

Из 130 ₽ только 90 ₽ приходятся на купоны; ещё 40 ₽ — разница между номиналом и ценой покупки. Если бумагу купить дороже номинала, эта разница, наоборот, уменьшит результат. В реальной сделке учитываются НКД, комиссии, налоги, точные даты выплат и особенности выпуска. Если продать бумагу до погашения, результат будет зависеть от цены продажи. Пример показывает механику, а не ожидаемую доходность какой-либо существующей облигации.

Какие облигации бывают

По эмитенту: государственные облигации федерального займа (ОФЗ), региональные и муниципальные бумаги, корпоративные выпуски. Обязательства по корпоративной облигации несёт её эмитент; известное название компании само по себе не защищает от просрочки.

По купону: фиксированный, плавающий или определяемый по специальному условию выпуска. Есть и дисконтные бумаги без регулярного купона. Для плавающего купона будущие суммы нельзя узнать только по текущей ставке: нужно посмотреть формулу и показатель, от которого он зависит.

По возврату номинала: одной суммой в дату погашения либо частями в течение срока обращения. При амортизации оставшийся долг уменьшается; это может менять и будущие купоны.

Этот перечень помогает ориентироваться, но не заменяет чтение условий конкретного выпуска.

Какие риски есть у владельца облигации

• Кредитный риск. Эмитент может задержать купон или не вернуть номинал. Проверьте его отчётность, долговую нагрузку, график погашений и раскрытые события. Если платёж уже пропущен, пригодится наш порядок действий при дефолте.
• Риск изменения цены. При продаже до погашения можно получить меньше суммы покупки. Рыночные ставки, оценка надёжности эмитента и спрос на бумагу влияют на цену.
• Риск ликвидности. Если желающих купить выпуск мало, быстро продать его по устраивающей вас цене может не получиться.
• Инфляционный риск. Даже получив все обещанные рубли, можно потерять часть покупательной способности.
• Риск сложных условий. Оферта, амортизация, переменный купон или право эмитента досрочно погасить бумагу меняют будущие денежные потоки.

Облигация — не банковский вклад: на неё не распространяется страхование вкладов. Банк России отдельно разбирает риски облигаций для частного инвестора.