Урок 2 из 4 · 8 мин чтения
Цена, НКД и доходность
Почему купон не равен доходности и сколько фактически стоит покупка.
Что вы узнаете
К концу урока вы сможете объяснить, почему ставка купона, доходность и сумма списания при покупке — три разные величины. Все числа в примере учебные.
Цена может отличаться от номинала
На бирже цену облигации часто показывают в процентах от номинала. Если номинал равен 1 000 ₽, а цена — 98% от номинала, то сама бумага стоит 980 ₽. При цене 103% она стоит 1 030 ₽. Это ещё не вся сумма, которую спишут при покупке.
Цена меняется под влиянием ставок, оценки риска эмитента, ликвидности и особенностей выпуска. Она может быть выше или ниже номинала, даже если купонная ставка не менялась.
Что такое НКД
Накопленный купонный доход, или НКД, — часть купона, накопившаяся со времени предыдущей выплаты. При покупке между датами купонов покупатель обычно платит продавцу цену бумаги плюс НКД. Затем покупатель получает следующий купон целиком, если остаётся владельцем на соответствующую дату. НКД не является отдельным подарком или дополнительной доходностью.
Продолжим учебный пример: цена бумаги 980 ₽, НКД на день сделки 20 ₽. До комиссии брокера покупка обойдётся в 1 000 ₽. Если смотреть только на «98%» в карточке бумаги, легко недооценить требуемую сумму.
Три разных показателя
| Показатель | Что показывает | Чего не показывает |
|---|---|---|
| Ставка купона | Размер выплат по условиям выпуска относительно номинала | Итоговый результат покупки по текущей цене |
| Текущая доходность | Годовой купон относительно текущей цены | Возврат номинала, комиссии, срок до погашения |
| Доходность к погашению или оферте | Расчёт по ожидаемым денежным потокам и текущей цене | Гарантию получения выплат и будущую цену продажи |
Расчётная доходность зависит от предположений: какие выплаты состоятся, будет ли реинвестирован купон, какая дата выбрана конечной. Если у бумаги есть оферта, амортизация или плавающий купон, простой расчёт «купон делить на цену» особенно легко вводит в заблуждение. Московская биржа отдельно поясняет ограничения своего калькулятора доходности.
Задание на 5 минут
Возьмите выпуск из первого урока. Запишите номинал, цену в процентах, цену в рублях и НКД на одну дату. Проверьте, к какой дате площадка считает доходность: к погашению или к оферте. Если отображаемые поля не дают ответа, откройте документы выпуска; не подменяйте отсутствие данных предположением.